騰訊科技 婁池 9月25日?qǐng)?bào)道
A股上市公司收購(gòu)手游公司的熱潮遠(yuǎn)未劃上句號(hào)。
9月23日晚間，深圳愛施德發(fā)布公告稱，擬分階段收購(gòu)運(yùn)營(yíng)機(jī)鋒網(wǎng)的邁奔靈動(dòng)科技(北京)有限公司100%股權(quán)。這是繼百度并購(gòu)91無(wú)線后又一應(yīng)用渠道被上市公司收編，但比起91無(wú)線19億美元的風(fēng)光出嫁，機(jī)鋒無(wú)論規(guī)格還是聲勢(shì)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜色。業(yè)內(nèi)人士稱，幾家二線應(yīng)用渠道近1年內(nèi)下滑明顯，出售已是最好的結(jié)局。
按照雙方簽訂的備忘錄，即使2013年邁奔靈動(dòng)凈利潤(rùn)達(dá)到1800萬(wàn)，2014年上半年凈利潤(rùn)達(dá)到2000萬(wàn)的理想情況下，愛施德將至少以約3.4億元人民幣的價(jià)格完成此次收購(gòu)。這一金額對(duì)比2011年機(jī)鋒網(wǎng)A輪融資500萬(wàn)美金來說，并不算多。
但事實(shí)上，根據(jù)公告顯示，2012年邁奔靈動(dòng)已審計(jì)的凈利潤(rùn)數(shù)字僅為263萬(wàn)元，邁奔靈動(dòng)很難按照上述要求實(shí)現(xiàn)2013年和2014年的利潤(rùn)目標(biāo)，這意味著愛施德為這次收購(gòu)實(shí)際所付的金額要更為低廉。
據(jù)悉，邁奔靈動(dòng)是運(yùn)營(yíng)機(jī)鋒網(wǎng)及機(jī)鋒手機(jī)客戶端業(yè)務(wù)的唯一主體，業(yè)務(wù)主要涵蓋機(jī)鋒市場(chǎng)、機(jī)鋒門戶、機(jī)鋒論壇及機(jī)鋒游戲。據(jù)騰訊科技獲悉，機(jī)鋒網(wǎng)近期人士動(dòng)蕩，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差。包括前內(nèi)容總監(jiān)梁華棟、副總裁李鵬均已離職，而另一位副總裁歐陽(yáng)靖被削權(quán)后狀況不明。
收購(gòu)方愛施德的背景則是手機(jī)行業(yè)內(nèi)知名的國(guó)包商，在功能手機(jī)向智能手機(jī)轉(zhuǎn)型過程中，該公司曾經(jīng)利潤(rùn)豐厚，但受智能手機(jī)迭代速度快及運(yùn)營(yíng)商大量成立終端商影響，2012年出現(xiàn)了2.6億元的大幅虧損。在與機(jī)鋒合作之前，愛施德曾與國(guó)內(nèi)數(shù)家二線手游團(tuán)隊(duì)有過溝通。
與百度及91的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合不同，愛施德和機(jī)鋒的合作能夠?qū)I(yè)界帶來的沖擊不多。盡管有評(píng)論人士認(rèn)為機(jī)鋒能夠通過愛施德獲得一條終端預(yù)裝的渠道，但單一國(guó)包商的增量無(wú)法撼動(dòng)國(guó)內(nèi)百度（含91）、360、騰訊、UC等一線應(yīng)用渠道的地位。
有業(yè)內(nèi)人士透露，愛施德此舉是又一次跟隨天音控股的步伐，兩家公司歷來業(yè)務(wù)相似，操作手法亦步亦趨。今年上半年，天音控股曾借旗下手游公司北京九九樂游大炒手游概念，在業(yè)績(jī)虧損的情況下股價(jià)暴漲，愛施德或?qū)?fù)制這一模式。
一場(chǎng)復(fù)雜的廉價(jià)收購(gòu)
據(jù)愛施德公告顯示，截至2013年7月31日，邁奔靈動(dòng)總資產(chǎn)為3332萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為 2343萬(wàn)元；2013年1-7月，邁奔靈動(dòng)營(yíng)業(yè)收入3587萬(wàn)元，凈利潤(rùn)780萬(wàn)元。根據(jù)雙方簽訂的合作備忘錄，這一收購(gòu)將分三階段進(jìn)行。
今年第四季度擬完成首次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，除邁奔靈動(dòng)最大股東、CEO談毅外的其他股東將其所持有的54.12%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給愛施德。除CEO談毅外股東所持股份按13倍溢價(jià)退出，同時(shí)，愛施德將向邁奔靈動(dòng)提供借款4,000萬(wàn)元，如果后者未達(dá)到備忘錄規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)(即1800萬(wàn)元)，將償還這一借款，并提供利息。
未來，愛施德將在邁奔靈動(dòng)2013年凈利潤(rùn)和2014年上半年凈利潤(rùn)分別不低于1800萬(wàn)元和2014年所承諾凈利潤(rùn)的50%的情況下，分兩次收購(gòu)談毅所持有的全部股份。
在后兩個(gè)階段中，談毅所持股份將參與對(duì)賭。如果對(duì)賭成功，談毅所持股份將獲得24倍溢價(jià)回報(bào)。據(jù)公告顯示，談毅還承諾，邁奔靈動(dòng)2014年-2016年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于100%、30%、30%。若上述承諾目標(biāo)未實(shí)現(xiàn)，談毅將向愛施德承擔(dān)現(xiàn)金補(bǔ)償義務(wù)。
這場(chǎng)收購(gòu)太過復(fù)雜，在絕對(duì)理想狀態(tài)下（邁奔靈動(dòng)的凈利潤(rùn)數(shù)字完全與備忘錄標(biāo)準(zhǔn)一致），愛施德并購(gòu)邁奔靈動(dòng)所需金額至少為3.4億元。其中談毅將至少獲得2.131億元，除談毅外的股東及投資方將至少獲得1.266億元。
但這一數(shù)字并不現(xiàn)實(shí)，在愛施德的公告中超過三分之一的篇幅都是邁奔靈動(dòng)利潤(rùn)未達(dá)標(biāo)情況下的補(bǔ)償條款。2012年邁奔靈動(dòng)已審計(jì)的凈利潤(rùn)數(shù)字僅為263萬(wàn)元，從2012年的263萬(wàn)到今年的1800萬(wàn)已然不易，明年要再達(dá)到4000萬(wàn)降更為艱難。
這份“賤賣”條款的苛刻程度前所未有。如果說91的天價(jià)出售曾讓國(guó)內(nèi)的二線應(yīng)用渠道歡欣鼓舞，那么愛施德和機(jī)鋒的合作則徹底澆滅了他們剛剛點(diǎn)燃的熱情，A股市場(chǎng)的“土豪”們對(duì)手游和應(yīng)用渠道的態(tài)度顯然完全不同。
機(jī)鋒凸顯二線渠道困局
機(jī)鋒為什么接受這份價(jià)格低廉且條件嚴(yán)格的收購(gòu)呢？答案并不復(fù)雜，因?yàn)檫@家公司的前景遠(yuǎn)沒有外界想象中那么好。有知情人士透露，機(jī)鋒市場(chǎng)等二線渠道日子過得并不舒服，盡管機(jī)鋒已經(jīng)將極大精力轉(zhuǎn)型到游戲上，但仍未能獲得想象中的回報(bào)。
據(jù)悉，隨著國(guó)內(nèi)百度（含91）、360、騰訊、UC等一線應(yīng)用渠道目前的地位的確立，機(jī)鋒等二線渠道已經(jīng)很難繼續(xù)發(fā)展，早在2011年下半年開始，機(jī)鋒內(nèi)部就已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了這一趨勢(shì)，他們無(wú)論在財(cái)力還是人力上都難以與這些大玩家周旋。
一位前機(jī)鋒技術(shù)人員向騰訊科技表示，機(jī)鋒由論壇起家，早期忠于媒體路線并不重視技術(shù)力量，一直到機(jī)鋒市場(chǎng)上線的時(shí)候，技術(shù)團(tuán)隊(duì)才稍有起色，但比起一線渠道仍然差距巨大。在機(jī)鋒內(nèi)部早有高管建議模仿91、360開發(fā)PC端的手機(jī)管理軟件以增加粘性，但后來這一想法因挖不到合適的人才而作罷。
上述知情人士稱，迫于營(yíng)收壓力，機(jī)鋒網(wǎng)人事一度動(dòng)蕩，前內(nèi)容總監(jiān)梁華棟曾長(zhǎng)期負(fù)責(zé)機(jī)鋒門戶及論壇工作，所以機(jī)鋒早期在內(nèi)容上一向較同期各類安卓論壇要更加出色。期間談毅從斑馬網(wǎng)挖來一批人員負(fù)責(zé)內(nèi)容銷售工作，干預(yù)機(jī)鋒的內(nèi)容建設(shè)，梁華棟選擇離開，造成機(jī)鋒論壇和門戶等內(nèi)容業(yè)務(wù)下滑。
除了梁華棟外，機(jī)鋒副總裁李鵬也于今年下半年選擇離職創(chuàng)業(yè)，李鵬曾負(fù)責(zé)機(jī)鋒游戲相關(guān)業(yè)務(wù)，包括頁(yè)游/手游部門及游戲聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)，據(jù)傳他的離職也與機(jī)鋒越來越大的業(yè)績(jī)壓力有直接關(guān)系。
既然模仿91或360的可能性不大，所以自去年開始談毅試圖選擇頁(yè)游作為突破口。據(jù)悉，談毅曾經(jīng)高價(jià)從業(yè)內(nèi)各大游戲公司及門戶挖角開發(fā)頁(yè)游團(tuán)隊(duì)，但因?yàn)殄e(cuò)判了頁(yè)游的市場(chǎng)狀態(tài)而遭遇慘敗，頁(yè)游業(yè)務(wù)甚至不能收支平衡。
在頁(yè)游戰(zhàn)略失敗后，恰逢手游業(yè)務(wù)大熱，再加上機(jī)鋒網(wǎng)本來就擁有大量的安卓手機(jī)用戶，轉(zhuǎn)型手游業(yè)務(wù)對(duì)機(jī)鋒網(wǎng)來說順理成章。
從機(jī)鋒大力宣傳手游《天神傳》的動(dòng)作看，機(jī)鋒并非沒有努力，為了這款游戲，機(jī)鋒找到了日本網(wǎng)絡(luò)紅人瀧澤蘿拉全程炒作，還砸下重金進(jìn)行宣傳推廣。
但遺憾的是，《天神傳》并未能像盛大《百萬(wàn)亞瑟王》和昆侖《武俠Q傳》一樣一炮而紅，一位游戲營(yíng)銷專家向騰訊科技表示，《天神傳》的宣傳看不出哪有大問題，該有的都有了，但整體感覺似乎缺少“魂魄”，類似當(dāng)年搜狐的一系列微博推廣一樣有氣無(wú)力。
截至發(fā)稿時(shí)間，《天神傳》免費(fèi)版已經(jīng)多日保持在蘋果App Store免費(fèi)榜400，暢銷榜100以外的位置，成績(jī)并不理想。上述知情人士稱，這也是機(jī)鋒接受“賤賣”的原因，目前看來首期離場(chǎng)的投資者利益得到了比較好的保護(hù)，他推測(cè)這起交易背后投資方的壓力對(duì)淡毅起了極大作用。
又一手游概念股誕生
愛施德是手機(jī)行業(yè)內(nèi)知名的國(guó)包商，在功能手機(jī)向智能手機(jī)轉(zhuǎn)型的過程中，該公司曾經(jīng)利潤(rùn)豐厚，但受智能手機(jī)迭代速度快及運(yùn)營(yíng)商大量成立終端商影響，2012年出現(xiàn)了2.6億元的大幅虧損，據(jù)騰訊科技了解，在與機(jī)鋒合作之前，該公司曾與國(guó)內(nèi)數(shù)家二線手游團(tuán)隊(duì)有過溝通。
據(jù)公告顯示，根據(jù)愛施德的計(jì)劃，如收購(gòu)交易能夠順利實(shí)施，將有利于公司在涉足和開拓移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，依托“機(jī)鋒市場(chǎng)”，實(shí)現(xiàn)搭建“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)”戰(zhàn)略目標(biāo)。愛施德會(huì)將現(xiàn)有包機(jī)業(yè)務(wù)全部委托給機(jī)鋒公司，機(jī)鋒則按每臺(tái)約定的價(jià)格支付結(jié)算收入。
所謂包機(jī)業(yè)務(wù)即為在手機(jī)上預(yù)裝App的業(yè)務(wù)，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，愛施德可以給包括三星在內(nèi)的多個(gè)代理手機(jī)產(chǎn)品預(yù)裝App后再向下分發(fā)銷售，雖然單一國(guó)包商的增量無(wú)法撼動(dòng)國(guó)內(nèi)一線應(yīng)用渠道的地位，但這對(duì)雙方來說仍是利好消息。
受此消息影響，愛施德股票昨日開盤后迅速漲停。
值得注意的是，有部分財(cái)經(jīng)媒體仍將愛施德的漲停原因歸結(jié)于蘋果新一代iPhone大賣，這一失誤在所難免。在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，愛施德熱衷于“扮演”蘋果概念股，盡管iPhone裸機(jī)銷售權(quán)自2011年開始就已經(jīng)在佳杰科技、長(zhǎng)虹佳華、方正世紀(jì)三家公司手中了。
有業(yè)內(nèi)人士透露，愛施德收購(gòu)機(jī)鋒是又一次跟隨天音控股（股票代碼：000829）的步伐，兩家公司歷來業(yè)務(wù)相似（手機(jī)分銷），操作手法亦步亦趨。此前兩家公司都是A股市場(chǎng)上蘋果概念股的典型，每逢媒體熱炒蘋果題材，兩家公司股價(jià)就會(huì)第一時(shí)間做出反應(yīng)。
今年上半年，天音控股曾借旗下手游公司北京九九樂游大炒手游概念，在業(yè)績(jī)虧損的情況下股價(jià)暴漲，長(zhǎng)期虧損的愛施德看來又一次了跟上了天音控股的步伐。
據(jù)悉，愛施德公司實(shí)際控制人黃紹武與天音控股董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理黃紹文是兄弟關(guān)系，隨著未來收購(gòu)的完成，A股又一家手游概念股誕生。
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